股指期货上线在即 资金开始“二八转移”

　　伴随着昨日中小盘股与大盘股所呈现的迥异走势，市场资金开始大规模换仓，与此同时，中小盘股遭遇近期罕见的大跌。分析人士认为，随着股指期货上线的临近，市场资金“二八转移”恐将持续，中小盘股遭遇市场集中抛售的状况似乎已不可避免。

　　大盘股与中小盘股表现迥异

　　昨日权重股和中小盘股表现迥异，而托起股指上扬的，正是大盘股的集体爆发。

　　盘后统计数据显示，两市排名前30名的权重股中，仅有中国国航一家下跌，其余全线攀升。其中保险股表现异常抢眼，中国太保暴涨7.18%，中国人寿和中国平安也分别上涨了4.20%和3.95%。此外，板块数据也显示，保险板块平均涨5.11%，罕见地成为沪深两市领头羊。券商板块上涨2.95%，银行板块上涨2.16%，上述权重板块平均涨幅均大幅领先大盘。

　　而与权重股形成明显反差的是，中小盘股却陷入了近段时间来最大的跌幅。

　　中小盘股的回落以创业板最为明显。此前一路高升的创业板股票昨日几乎全线尽墨，平均跌幅达到了7.58%，66只个股中仅福瑞股份一只微红，其余全线下跌，最终11只个股被封跌停。值得一提的是，前期一直带领创业板飙升的“带头大哥”神州泰岳昨日终于结束了其疯狂的脚步，封上了跌停板。

　　除了创业板外，中小板指数虽然昨日盘中再创历史新高，一度到达6177.89点的历史新高，但随后即长阴回落，最终收跌近百点，跌幅1.60%，这也是最近一个多月以来，中小板遭遇最大的一场挫折。

市场资金开始“二八转移”

　　伴随着权重股和中小盘股表现的冰火两重天，市场资金也开始了明显的“二八转移”，从前期的中小盘股转向了大盘权重股。

　　据全景数据统计，A股市场昨日共有133.46亿元资金离场，创近一个月来最大单日资金净流出量。以金融股为首的权重股受到资金热捧，从而推动股指攀升，但中小盘股多数大幅回吐。

　　全景监测数据显示，昨日深沪两市合计净流出的资金中，机构资金净流出3.26亿元，散户资金净流出130.20亿元。从资金流出特点来看，大盘股与中小盘股分化严重。大盘股表现为资金的净流入，而中小盘股则表现为大幅度净流出。

　　根据数据，代表大盘蓝筹的上证50指数成分股昨日合计流入12.01亿元，中小板市场合计净流出40.81亿元，创业板市场则流出17.14亿元。

　　中小盘股阶段性拐点隐现

　　随着市场资金的“二八转移”，一些分析人士认为，前期中小盘股炒作过高，中小盘股的疯狂或许将告一段落。

　　“出现分化的原因和股指期货即将上线有关。”北京弘酬投资研究总监孙燕军认为，本周五股指期货上线，市场资金开始由前期炒作过高的中小盘股转移至大盘权重股，以备战股指期货。“实际上，大盘股的交易昨日就已经放量了。”孙燕军说。

　　孙燕军认为，以神州泰岳为代表的创业板股票的集体下挫，很可能会就此形成一个中小盘股的阶段性拐点。他指出，在股指期货影响下，大盘股走势强劲，必然会使中小盘股走弱。因此，对于目前持有中小盘股的投资者，可以借机减持。

　　不过，大同证券策略分析师李学颖则认为，市场资金“二八转移”的现象并不会长期持续下去，而且创业板、中小板和大盘权重股之间可看做是两个市场，这两个市场的参与者是不同的，由此不会有太大的资金分流压力。因此，中小盘股未来走势不至于会太坏。

三因素决定风格转换成败

　　周二A股市场跌宕起伏。创业板、中小板股票遭遇重挫;而中国石油、中国太保、中国平安、中信证券等权重股纷纷放量推升。当日沪深300指数大涨40点，显示有机构资金介入大盘权重股;而中小板综指收出天量长阴，显示资金正从中小盘个股中快速撤退。市场风格转换特征再现。而笔者认为，实现成功切换取决于三大因素。

　　首先要看量能。周二深沪A股的总成交达到3445亿元，为春节过后的最大单日成交。沪指震荡收阳，显示放量中有机构资金进入。去年11月及今年1月，上海与深圳市场成交均大于昨日，但前两次的市场风格转换均未成功。从此次市场背景来看，由于股指期货即将推出，在某种程度上利于市场风格转换。但如果后市量能不能出现持续性配合，恐怕此次转换仍难以成功;相反则可谨慎乐观。

　　其次需看小盘题材类股票行情是否完结。周二创业板及中小板股票出现整体性大跌。但从其跌幅与前期涨幅来看，目前仍只可认为是正常的调整，随时可能有“回马枪”出现。小盘股票持续跑赢大盘权重股的格局已经运行了较长时间。神州泰岳、汉王科技等不少高价小盘股远远跑赢权重品种。而从周二盘面观察，创业板主力品种的大跌并没有过大成交的配合。同时，10只跌停的股票封单也不大，超过2000手的仅有东方财富一家。由于小盘股主力机构介入较深，下跌也不会一蹴而就。如果后市“回马枪”继续强势表现，也将对大盘风格转换形成冲击。

　　最后要看宏观经济数据的情况。从目前已公布的月份宏观经济数据来看，显示利淡因素明显：先是外贸出现逆差;再是中国人民银行12日公布的统计数据显示，今年3月份人民币各项贷款增加5107亿元，同比少增1.38万亿元，显示市场资金开始趋紧，宏观调控因素显现。

　　即将公布的经济核心数据CPI、PPI等数据则较为关键。此前有消息表明，国家统计局已经决定在CPI的比重中加大房屋消费的比重。由于缺乏历史性数据，目前尚很难对这项结构性调整带来的后果做出准确的定量研究。但从所能采集的房租数据来看，房租上涨的压力仍然非常明显。这也需要我们对新CPI的快速上涨保持警惕。笔者认为，从目前各地物价因素及实际资产泡沫上涨情况来看，CPI、PPI数据具有不确定性。4月15日公布的3月份CPI、一季度GDP增速等数据，均将决定央行的短期政策取向，而对于能否提振大盘股也非常关键。如果数据理想、政策面平稳或引发权重股表现;反之大盘股则可能出现短命行情，使得风格转换再度失败。

　　总体来看，周二权重蓝筹股的强势表现与小盘股重挫，形成了风格转换的初步特征，但能否在股指期货推出之时成功实现，则取决于量能变化、小盘股行情和宏观经济数据三大因素。后市看，A股市场经过近10个月的大阶段运行，技术形态出现了大的收敛三角形，现正进入末段需要选择方向。而市场要向上突破则必须有成交量的配合。因此可以认为，三大因素中最为突出的关键指标是量能。可以说，如果量能配合理想，则风格可能转换成功，并形成向上突破;反之，则可能出现大的调整走势。