中国银河证券研究所于11月21日在北京召开了2009年投资年会，会议的主题为“‘L’型经济增长下的八大投资机遇”。来自国内各基金公司110多名代表、社保基金、保险公司、QFII、私募基金等机构的专业投资者，以及银河证券的重要客户共800多名代表参加了此次投资报告会。

　　银河证券认为，受工业利润率下滑和成交量低迷影响，2009年我国工业投资和房地产投资增速将大幅下滑。受金融危机向实体经济蔓延影响，世界经济低迷将进一步压缩我国外部需求，出口增速将继续下滑，消费将由高增长转为平稳增长。然而，由于实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策，2009经济增长率仍将会达到8.6％左右。综合分析设备投资周期、房地产调整周期、存货周期、证券市场财富效应滞后、货币政策和财政政策滞后效应等因素，我国本轮经济调整还将持续2—3年。

　　从未来的经济政策看，政府短期会运用适当宽松的货币政策和积极的财政政策从需求管理方面进行反周期调控，防止经济大幅下滑。长期政策着力点必然会转向供给方面，更多从城乡政策、收入政策、产业结构政策、社会保障体制、金融体制和市场化改革等方面进一步发掘深层次增长动力。

　　对于A股市场，银河证券还认为，2009年A股预期回报率35.9％，主要来自于估值倍数的提升，其中盈利增长回报率7％，估值提升回报率26.1％，股息率回报2.8％。市场合理估值倍数为18.2倍，以此计算，2009年上证指数合理中枢2548点，如果出现超预期的流动性释放和平准基金推出，则将估值中枢提升至2900点以上。

　　银河证券还指出，目前A股市场价格被低估，处于历史最低估值水平，并进入产业资本可接受的价值区域。相对于中国经济增长速度而言，与国际股市相比，A股也不再昂贵。在货币政策主导下，2009年流动性释放较为显著，由于股票供求关系改善，2009年股市流动性也将明显好于2008年。预计2009年股票供应约6000亿元，包括新股发行600亿元，再融资1400亿元，新增限售股减持压力3900亿元。

　　而且，2009年下半年股市将成为投资者进行资产配置的重要选择。从投资渠道看，实业投资因企业盈利能力下降而面临较大风险，房地产投资风险大、收益低，大宗商品在价格暴跌后波动风险增加，银行存款因利率下调仍不能改变实际收益为负的窘境，债券投资风险增加而预期收益率下降，股票一级市场的收益率也非常有限，因此，股票二级市场因收益率提高、风险下降将成为资产配置的重要方向。

　　从具体走势上来看，2009年上半年股市将以脉冲式波动为主，下半年踏上价值回归之路。与国际股市不同，A股市场具有明显的暴涨、暴跌特征，而目前A股正处于暴跌后期，从暴涨、暴跌的历史规律看，未来股市蕴含的一定的上涨动力。

　　银河证券还指出，2009年应把握三条资产配置主线，关注八大类投资机遇。三条主线分别是：新一轮经济增长动力带来的长期投资机遇；反周期政策作用下的中期投资机遇；在全球金融危机和全流通下的策略性投资机遇。而八大类投资机遇分别是：宽松货币政策下的企业盈利改善、商品牛市终结下的企业利润回升、行业景气率先回暖、新一轮经济增长动力、加速城镇化进程、熊市后期防御性投资、全流通下的并购重组、以及全球金融危机下中国企业国际化所带来的投资机遇。

　　在行业配置方面，银河证券建议超配医药、家电、食品饮料、建筑、建材、银行、石化等行业；标配机械、保险、信息技术、商业贸易、电气设备、传媒、电力、交通运输、证券、农业、纺织服装、房地产等行业，低配汽车、煤炭、造纸、旅游、钢铁、有色金属等行业。

　　最后银河证券还推出了“银河30”股票组合。这30只股票分别是：中国石油（601857）、工商银行（601398）、建设银行（601939）、中国神华（601088）、大秦铁路（601006）、中信证券（600030）、中国中铁（601390）、万科A、中国国航（601111）、中国南车（601766）、海螺水泥（600585）、、国电电力（600795）、中兴通讯（000063）、青岛啤酒（600600）、格力电器（000651）、金风科技（002202）、恒瑞医药（600276）、青岛海尔（600690）、双鹤药业（600062）、冀东水泥（000401）、用友软件（600588）、福建高速（600033）、王府井（600859）、置信电气（600517）、中国卫星（600118）、上海莱士（002252）、合加资源（000826）、天威视讯（002238）、三全食品（002216）和伟星股份（002003）。