焦点三：融资融券

　　日前，管理层出台了《中国证券登记结算有限责任公司融资融券试点登记结算业务实施细则》，这标志着融资融券已经进入了实质化进程。中信建投分析师孙鹏表示，不久后，投资者将可以进行买空、卖空交易。

　　预测

　　事实上，不管是早期的证券市场，还是2006年开始的超级牛市，融资融券交易就在部分券商中运转着，只不过券商和投资者都不敢把这种交易阳光化，这其中也存在着大量的侵害投资者利益的行为。孙鹏表示，阳光化之后的融资融券，普通投资者的利益将得到极大的保护。

　　孙鹏介绍，早期的融资往往伴随着券商挪用其他客户的保证金，然后供部分投资者使用，同时收取利息，这种交易早期叫做“透支”，透支曾是证券公司拉拢客户的一种重要手段。随着第三方监管的普及，挪用客户保证金已经不再可行，证券公司往往成为一种媒介，帮助部分客户向其他客户融资，并从中收取手续费或者佣金，这种协议往往被称为“三方协议”。再后来，随着监管的严格，券商不再签署三方协议，而只是起到媒介作用，不再负责透支账户的监管。合法的融资融券出台后，投资者将可以向券商融资放大资金量，同时也可以融券做空，透支、卖空将变得合法。

　　投资策略

　　不可否认，融资融券将为投资者提供杠杆效应，也将提高投资者的收益水平。但是在放大收益的同时，也将放大投资风险，融资融券是把双刃剑。举个例子，如果投资者买入某股票1万股，每股10元，当股价跌至9元时，投资者损失1万元，亏损率为10%；如果投资者采用融资交易，买入了2万股该股票，那么当股价跌至9元时，其损失达到了2万元，亏损率达20%，风险明显扩大。

　　融券也一样，虽然投资者得到了做空的机会，但是也要承担股价上涨的风险。事实表明，上市公司如果业绩优良、题材独特，其股价上涨往往出乎投资者的意料，更是有不少公司会走出连续涨停的行情，如果投资者踏错了节拍，往往会出现自己难以承受的风险。

        焦点四：股指期货

　　全国人大常委会副委员长成思危日前透露，有关部门对股指期货的研究已进行了多年，现在可以说已是万事俱备。这项制度创新“会在‘两会’以后分别实现”。这就意味着，股指期货很有可能在今年“两会”后推出。而股指期货的到来会给中国股市带来什么呢？

　　预测

　　“股指期货作为一种投资与市场调节工具，将为中国资本市场进一步大发展带来新的历史机遇。”在刚刚结束的中国股指期货高峰论坛上，证监会前任主席周道炯这样表示。

　　其实，自2006年9月中国金融期货交易所挂牌成立之时起，股指期货的筹备工作便拉开了序幕。2007年三季度以来，管理层明显加快了股指期货上市前的筹备步伐。去年9月5日，证监会主席尚福林表示，股指期货在制度和技术上的准备已经基本结束，股指期货准备工作基本完成，条件成熟时会适时推出。

　　股指期货推出后，我国期货市场作为金融市场重要组成部门的定位将真正落实，市场参与者的大幅扩容和大量资金的流入将给期货市场带来一次难得的发展机遇，但股指期货是把双刃剑。

　　法国银行职员凯维埃尔因炒作股指期货使法兴银行亏掉了71.4亿美元，并造成欧洲股市大幅震荡。整个事件让中国的投资者认识到股指期货巨大的杀伤力。有人认为，没有这东西的股市其实还单纯很多，所以对于A股来说，股指期货时代的震荡只会更大，让看指数炒股的投资者更难以把握，惟一正确的方法还是研究公司价值。

　　正是这种股指期货交易的不确定性，导致投资者必然要依赖委托交易方的帮助。目前，中金所已公布了《中金所交易规则》及实施细则，标志着股指期货的法规筹备已基本完备。而在会员建设方面，证监会先后在2007年4月中旬和6月下旬公布《期货公司金融期货经纪业务资格审批》和《期货公司金融期货结算业务资格审批》行政许可规定。

　　投资策略

　　专家建议，股指期货历来就是一把双刃剑，由于股指期货是保证金交易，只要判断方向正确，就可能获得很高的收益。但是，一旦方向判断失误，造成的损失也是非常巨大，远比股票投资的风险要大得多，如果没有很深的研究，投资者还是不碰为好。

　　另外，股指期货的对冲和套利需要配置大量的蓝筹股，我国第一个股指期货品种的标的指数是沪深300指数，这300家公司的总市值占到沪深总市值的近70%，因此只有对这300家公司进行配置，才能完成对冲和套利等一系列业务操作。因而，股指期货的出台预期，强烈催生出了蓝筹股的大涨行情。值得注意的是，“股指期货”板块已经推出，被选为其中的大都是进行过期货投资的上市公司。其中包括中大股份(600704)、天利高新(600339)、N国贸、宏源证券(000562)等上市公司。如果股指期货推出也将为该概念板块股票带来收益。