市场暴跌，泥沙俱下。2007年弱势阶段屡屡跑赢公募基金的券商集合理财产品，在风雨飘摇的4月中也开始体会市场的残酷。

　　截至4月21日，已有东方红2号、海通稳健增值、华泰紫金3号等5只券商集合理财产品公布了一季报，一季报显示它们当期的净值增长率皆为负值，其中海通稳健增值跌幅为9.2%，上海证券理财1号折损了21%。
 
　　更大的伤害来自于今年4月份，在月中一轮凶猛的下挫之后，券商理财产品蒙受了更为巨大的损失。截至4月21日，上海证券理财1号今年以来的净值累计跌幅高达35.3%，更有消息称该产品的理财投资经理因业绩不佳而离职。

　　14只产品跌净值跌幅超过20%

　　今年1月份以来，股票市场一直处于单边下跌状态，而券商理财产品也近乎全军覆没。从1月4日到4月21日以来，除中信避险共赢单位净值增加了0.0077元以外，债券型、股票型、混合型以及FOF的券商理财产品净值全线下跌，其中有13只券商集合理财产品的净值跌幅在20%-30%之间，而跌幅在10%以内的产品只有5只债券型产品。以及2月28日成立的中金大中华股票配置(跌1%)，4月7日成立的申银万国1号(跌2.43%)。

　　截至4月21日，在2007年5月份之前成立的26只理财产品中，除去两只货币型、4只已到期产品以及中金短债，现有的19只中只有3只跌破净值。而在2007年8月后成立的理财产品中，提供数据的6只全部跌破净值。另据业内人士介绍，目前几只处于封闭建仓期内的新产品，基本上也都跌破了1元的净值。

　　弱市环境中，以绝对收益为目标、操作相对灵活券商集合理财产品整体优势不再明显，在去年给市场留下的市场强势期跑输基金、市场弱市期较基金抗跌的印象在今年被彻底颠覆。

　　从统计结果看，截至4月21日，股票型券商集合理财产品的平均跌幅达30.767%(剔除2月28日成立的中金大中华股票配置)，比同期偏股型基金的跌幅28.76%略高；债券型券商集合理财产品的跌幅2.324%，也高于偏债型基金1.5%的跌幅。

　　有意思的是，以基金为主要投资去向的FOF型券商理财产品却体现出了明显的优势，其平均跌幅为21.44%，低于同期偏股基金跌幅28.76%，其中国泰君安的君得益产品的跌幅仅有14.8%。

　　“FOF与基金关联很大，但基金跌幅超过20%，基民心态已很不稳定，相对来说我们的客户群更加稳定”，“君得益”的投资经理田宏伟表示，3月初上证指数在4300点左右盘整之际，基金经理出现集体误判，而选择了安全边际足够的基金组合是其实现“尽量少亏”的根本原因。

　　券商理财产品规模集体缩水

　　在业绩下降的同时，券商理财产品总规模也出现了明显的缩水。据目前已公布的数据显示，2008年以来共有8只券商集合理财产品发生了净赎回。根据WIND资讯的数据，目前市场实际有29只处于运行状态，但由于4只是今年年初才成立，尚没有第一季度数据，故可供统计的只有25只。

　　在这25只集合理财产品中，规模小于10亿元的有2家，10亿元-20亿元的4家，20亿元-30亿元5家，30亿元-40亿元8家，40亿元-50亿元4家，达到50亿元的有两家。2008年以来，共有8只产品发生了净赎回，5家净买入。

　　其中广发增强型基金优选4号的净赎回占到该理财产品总额的10%，中信股债双赢的净赎回达到9.97%，华泰紫金3号、广发理财3号的净赎回也占到总额的5%左右。与此同时，中信避险共赢和中信理财2号却出现了较大的净申购，分别为58772份和43308份，增幅为20.5%和20.3%。

　　截至4月21日，25只券商集合理财产品平均规模为29.5亿元，总规模为738亿元左右，而在2007年第三季度这25只产品的总规模是860亿元，在此期间缩水过百亿元。

　　“资产管理不至于令券商产生巨额亏损，但规模缩水和净值负增长的确对券商的业绩提成受影响”，国金证券分析师李翰对理财周报记者表示，在没有利好政策出台的前提下，大资金入市还是相当谨慎的，大盘的走势并不明朗。“由于券商资金在这个市场中的力量并不大，还必须跟随大市，目前形势下，集合理财产品的运作的确考验管理人的投资能力。”

　　上海证券“乐极生悲”

　　持续的净值下跌以及规模的缩水给集合理财产品的投资经理带来了巨大的压力。根据公开信息计算，上海证券理财1号的净值则从1月2日的1.0336下跌至4月21日的0.6697，跌幅达35.3%，在全部券商集合理财产品中领跌。

　　上海证券理财1号的一季度资产管理报告显示，其一季度投资的前10大股票依次是金地集团、万科A、保利地产、鞍钢股份、新大陆、招商银行、博瑞传媒、兴业银行、金融街、深发展A。截至4月21日，该产品投资组合中前三只个股的跌幅分别为44.5%、40.4%、33.8%，相信这是令该理财产品业绩不佳的主要原因。

　　“针对震荡下跌的市场，2008年第一季度，我们在行业配置和主题投资两大主线下进行了交叉配置：从行业投资角度，我们积极投资受调控影响微弱的内需驱动行业，如传媒、医药、食品饮料、商业等，及增长确定性较强的金融行业；从主题投资方面，我们重点投资了人民币升值、3G、奥运、资产注入以及政策性收益板块。”

　　上海证券在一季度资产管理报告中解释道，“事实证明我们基本捕捉到了市场的热点，但由于年初我们对市场的判断偏于乐观，没有及时大比例降低股票仓位，导致产品净值跟随大盘大幅波动，一定程度上影响了投资业绩。”

　　理财周报记者近期从相关人士处获悉，迫于业绩压力，上海证券理财1号投资经理姚正林已经于近日离职。理财周报记者试图就此事与姚正林本人及上海证券资产管理总部的负责人求证，但截至发稿时仍未得到对方的正面回应。

　　上海证券相关人士向理财周报记者表示，姚正林目前尚未离开上海证券，且据其称“姚正林的个人职务变动与理财1号业绩并无直接联系”。另据透露，理财1号已暂由上海证券资产管理部负责人代行投资主办。