基本结论

　　信诚精选基金自成立以来的业绩和风险控制表现较佳。在投资风格上，信诚精选基金以“自下而上”精选个股为主，选股对于该基金的业绩贡献较大，而将大类资产配置居于次要位置。基金经理黄小坚先生的从业经验丰富，对在宏观趋势下的行业景气及企业业绩成长具备敏感的判断力，把握市场阶段性机会的能力很强。在目前市场出现宽幅震荡、主题投资热点相对活跃的行情之下，黄小坚侧重业绩及成长的投资风格在阶段性上具有一定的相对优势。此外，信诚旗下权益类基金品种的整体业绩表现稳健。综合以上，我们对信诚优胜精选股票型基金的投资建议为“买入”。

　　投资摘要

　　截至2010年4月20日，信诚精选基金成立以来的净值增长率为11.30%；剔除3个月建仓期（20091126-20100420）的净值增长率为3.34%，在可比的176只同类型基金中排第9，超越同期上证综指12.78%。

　　从保本收益能力的角度，信诚精选的下行风险指标在可比的同类型基金中排名中上。综合来看，该基金在成立以来表现出较强的风险调整收益能力。

　　综合基金产品设计定位、基金持股特征以及在2009年建仓期以来的投资表现，我们认为：信诚精选基金主要以“自下而上”精选个股为主，选股对于该基金的业绩贡献较大，而将大类资产配置选择居于次要位置。首先，在资产配置上，信诚精选将股票仓位控制在同类型基金的中等水平，这部分解释了其风险控制较好的原因。其次，在大类资产水平保持在相对稳定的水平之上，基金经理重点放在行业/股票的选择上，以及根据市场估值动态调整投资组合方面。

　　通过分析其管理过的基金，我们认为：基金经理黄小坚先生的从业经验丰富，对在宏观趋势下的行业景气及企业业绩成长具备敏感的判断力，且把握市场阶段性机会的能力很强。以目前管理的信诚精选基金为例，在2009年8月成立后的建仓期中，黄小坚先生在投资组合上，重点选择了我国经济结构调整趋势中对未来行业变迁正面影响的行业；进入2010年一季度，黄小坚继续持有电子信息、医药等行业为代表的成长类和以食品饮料为代表的消费类股票上，规避地产、有色等周期类股票，在市场风格转换中取得了成效。

　　信诚旗下权益类基金品种整体业绩稳健。2008年，信诚基金在56家基金公司中排名第7；2009年，信诚基金在59家基金公司中排名30；2010年1季度，信诚基金在60家基金公司中排名15，整体处于中上行列。

信诚优胜精选股票基金简介

　　截至2010年4月20日，信诚精选基金成立以来的净值增长率为11.30%；剔除3个月建仓期（20091126-20100420），该基金的净值增长率为3.34%，在可比的176只同类型基金中排第9，超越同期上证综指12.78%。2010年以来，截至4月20日信诚精选的净值增长率为3.25%，相对同业平均获取8.74%的相对收益。

　　从保本收益能力的角度，考察在20091126-20100420期间，信诚精选的下行风险指标在可比的同类型基金中排名中上。综合来看，该基金在成立以来的较短时期中，表现出较强的风险调整收益能力。

　　“自下而上”精选个股，选股因素业绩贡献度大

　　综合基金产品设计定位、基金持股特征以及在2009年建仓期以来的投资表现，我们认为：信诚精选基金在投资上，主要以“自下而上”精选个股为主，选股对于该基金的业绩贡献较大，而将大类资产配置选择居于次要位置。

　　首先，在资产配置上，信诚精选将股票仓位控制在同类型基金的中等水平，这部分解释了其风险控制较好的原因。根据对其成立之后的净值波动性分析，可以推断该基金采取了逐步建仓的相对谨慎的策略，从而使其基金管理人在2009年上半年单边上升结束之后宽幅震荡的A股市场格局中，处于有利的战略位置。见图表1。

　　其次，在大类资产水平保持在相对稳定的水平之上，基金经理重点放在行业/股票的选择上，以及根据市场估值动态调整投资组合方面。重仓股是影响基金业绩的重要因素，我们以该基金的重仓股季度组合的权重构建组合，发现其当季平均收益率在2009年4季度和2010年1季度均表现优异，明显超过同期大盘收益率。见图表2。这说明，选股对于该基金业绩的贡献显著。见图表2。

图表1：信诚精选的股票市值占基金总值比例变化

图表2：信诚精选重仓股组合收益率 2009Q4,2010Q1

　　来源：国金证券研究所

　　选股侧重业绩成长，管理产品持续优秀

　　信诚精选的基金经理：黄小坚先生，9年证券基金从业经验。历任申银万国证券公司研究所行业分析师，银华基金管理有限公司行业研究员、投资管理部组合经理，担任多只基金的基金经理（银华道琼斯88精选证券投资基金，2004年8月至2005年4月；天华证券投资基金，2004年12月至2005年9月；银华优势企业证券投资基金，2005年9月至2006年4月）；华宝兴业基金管理有限公司基金经理（华宝兴业多策略股票基金，2006年9月至2007年10月）。现任信诚基金管理有限公司首席投资官，兼股票投资总监。

通过分析黄小坚先生管理的基金，我们看到：黄小坚先生的投资从业经验丰富，对在宏观趋势下的行业景气及企业业绩成长具备敏感的判断力且把握市场阶段性机会的能力很强。

　　我们以其较早管理的华宝兴业多策略股票基金的业绩为例。在黄小坚在管理该基金期间，剔除调仓期以后的（20061214-20071010）期间，华宝多策略增长以189.43%的净值增长率，在可比的68只同类型基金中排名第14。分析其历史组合，可以看出：在管理该基金期间，黄小坚较好把握好了消费升级、企业自主创新和人民币持续升值等投资机会，精选并持有中信证券、苏宁电器、万科等市场证明对于基金业绩贡献较大的个股。

　　再以目前管理的信诚精选基金为例，在2009年8月成立后的建仓期中，黄小坚在投资组合上，重点选择了我国经济结构调整趋势中对未来行业变迁正面影响的行业，例如受益于居民收入增长和消费升级的消费品行业，以及电子信息、医药行业等行业。并挑选在盈利能力等方面实质受益于新疆、海南等国家重点支持区域的股票进行重点投资。从其重仓股中，可以看到五粮液、宝钢股份、一汽轿车等当季表现较好的股票。进入2010年一季度，黄小坚继续持有电子信息、医药等行业为代表的成长类和以食品饮料为代表的消费类股票上，规避地产、有色等周期类股票，在市场风格转换中取得了成效。从其重仓股中，可以看到江中药业、超声电子、莱宝高科等对于一季度业绩产生拉动的股票。

　　在持股风格方面，黄小坚偏好成长性高、业绩增长持续性好的中小盘股票。我们分析2009年底信诚精选基金的持股明细，大盘股在信诚精选的同期股票资产中仅占15.7%，而成长性高的中小盘股票占比达到79.3%，具有明显优势。

　　鉴于信诚精选成立以来较突出的业绩表现，以及基金经理个人较强的投资管理能力，在目前市场出现宽幅震荡、主题投资热点相对活跃的行情之下，信诚优势精选基金的投资风格在阶段性上具有一定的相对优势。

　　基金公司整体业绩表现稳健

　　信诚基金管理有限公司成立于2005年9月，由中信信托有限责任公司和英国保诚集团各持股权49%，中新苏州工业园区创业投资有限公司持股2%。信诚旗下拥有7只基金产品，包括4只股票型基金、1只混合型基金和2只债券型基金，建立了相对完整的产品线。截至2009年12月31日，信诚基金公募资产管理规模为134亿元。

　　信诚旗下权益类基金品种整体业绩稳健。我们分析包括股票型（主动型）、混合-积极配置型和混合-灵活配置型基金在内的整体业绩，2008年信诚基金在56家基金公司中排名第7；2009年信诚基金在59家基金公司中排名30；2010年1季度，信诚基金在60家基金公司中排名15，整体处于中上行列。

　　投资建议——买入

　　信诚精选基金自成立以来的业绩和风险控制表现较佳。在投资风格上，信诚精选基金以“自下而上”精选个股为主，选股对于该基金的业绩贡献较大，而将大类资产配置居于次要位置。基金经理黄小坚先生的从业经验丰富，对在宏观趋势下的行业景气及企业业绩成长具备敏感的判断力，把握市场阶段性机会的能力很强。在目前市场出现宽幅震荡、主题投资热点相对活跃的行情之下，黄小坚侧重业绩及成长的投资风格在阶段性上具有一定的相对优势。此外，信诚旗下权益类基金品种的整体业绩表现稳健。综合以上，我们对信诚优胜精选股票型基金的投资建议为“买入”。