背负701万户基金持有人分散风险、追求财富的美好期盼，首批四只基金系QDII自去年9月19日起漂洋出海。其后，仅仅经过三四个月时间，就无一例外地折戟沉沙。截至上周五，四只QDII基金的总计亏损已经高达约214亿元，亏损率平均为18%。本周，中国香港、印度、美国等海外股市继续暴跌，QDII基金的损失在进一步加剧。“去年以来的次级债危机引发海外股市下跌，导致QDII基金受损。”每当受到普通投资者的质询，QDII基金的基金经理就会用这类言辞予以沉着应对。然而，据《每日经济新闻》了解，除次级债问题这个因素外，相关基金公司在管理技术、投研流程、风控手段等专业能力方面亦可能存在比较严重的问题。

　　巨亏背后藏隐情

　　据基金公司最新公布的信息，四只QDII基金的最新平均净值为0.82元，意味着当初以1元净值认购QDII基金的投资者，其每份QDII基金份额已在短短三四个月时间里平均损失0.18元。

　　总结四只QDII基金的投资操作，它们在成立后都采取了极不正常的快速建仓的策略，对美国次级债问题所引发的股市风险视而不见，“明知山有虎，偏向虎山行”，违背了审慎投资的原则。四QDII基金都有长达6个月的建仓期，本来完全不应该如此仓促地建仓，在国际机构大把出货时，进行高位接货，这种低级错误令人不解。

　　早在去年8月，即国内QDII基金出海前，次级债危机所引发的问题已在国际上引起普遍关注，有关研究报告称，次级债的高峰在08年，对股市的影响会持续较长时间。然而，作为专业机构投资者，QDII基金的管理人却在具体的投资操作上没有体现出起码的专业能力，他们一分不少地提取了管理费，却没有尽到受托人义务。

　　QDII基金为何会对风险视而不见，出现集体性的重大误判？QDII基金的投研团队是否具备专业的管理能力？QDII基金的境外投资顾问??那些国际大行们在建议QDII基金快速建仓时，他们自己的资金有无进行反向交易，从而损害QDII基金的利益？职能部门证监会基金部是否能对QDII基金的投研与交易进行有效监管？

　　在QDII集体折戟的背后，隐藏着除次级债危机之外的重大原因。

　　管理存在重大失误

　　与A股基金投资国内市场相比，首批四只QDII基金的投资范围是全球或海外区域市场，投资对象远较国内复杂，需要研究的股票数量极其庞大，而国内基金公司又缺乏对这些上市公司投资价值进行调研的能力。那么如何依靠境外投资顾问研究个股、如何构建股票池、如何在股票交易和交割方面做好衔接、如何对境外投资顾问建议的客观性进行考核与监督，凡此种种都需要证监会基金部制订具体的细则，予以明确的规范和指引。

　　令人遗憾的是，迄今为止，相关职能部门仅颁布了 《合格境内机构投资者境外证券投资管理试行办法》（简称 《试行办法》）、《关于实施<合格境内机构投资者境外证券投资管理试行办法>有关问题的通知》等两个公开文件，以及在人员配备上需要达到“1+3”要求的内部文件。虽然《试行办法》原则上已要求投资顾问应当公平客观对待所有客户，充分披露一切涉及利益冲突的重要事实，但具体如何执行却没有任何具体规定。

　　在公开场合，QDII基金经理对于海外市场走势都能夸夸其谈，但当《每日经济新闻》具体询问一位知名QDII基金经理如何考核和监督境外投资顾问建议的质量，以及如何防止境外投资顾问不损害QDII基金利益时，该人却支支吾吾，无言以对。

　　有序引导国内资金通过QDII制度投资海外，这本是一件利国利民的好事。然而，回顾QDII基金的推出过程，具体职能部门证监会基金部的仓促上马与好大喜功，以及由此带来的监管上的不专业与过分粗糙，是导致QDII基金出现严重问题的重要原因之一。

　　记者分析

　　基金监管亟须回归本位

　　QDII基金兵败海外，看似偶然，实则必然。

　　作为负责QDII基金监管的部门，证监会基金部在《试行办法》颁布后，没有能及时制订一套科学的监管细则，对基金公司、投资顾问、经纪商进行有效约束，而是仓促出海，从而遇到一系列的问题。

　　例如，基金公司构建QDII基金的股票池，主要依据投资顾问的研究能力，但如何保证投资顾问能把真正的核心报告提供给基金公司，而不是被“忽悠”甚至欺诈，有关方面并无良策。

　　再如，基金经理在根据投资顾问的建议下达交易指令时，如何保证QDII基金的交易不会与投资顾问的利益发生冲突，如何防止反向交易，有关方面同样缺乏有效措施予以监管。

　　还有，在股票交易与交割环节，基金公司如何保证海外经纪商能客观公正地执行指令，防止其从中吃差价，维护QDII基金资产的利益，这亦是一个需要在技术上予以细化的重要问题。

　　上述种种问题，基金部均未制定细则予以规定，从而让700余万户1193亿元资产暴露于巨大的风险之中，存在明显失职。

　　那么，基金部在做些什么呢？某基金公司透露，该公司在发行QDII前，按照原定的计划做了较多广告宣传，但基金部还是认为规格不够，做得不够大，不够多，专门打电话干预，要求把广告宣传做得更高调一些。

　　在QDII发生亏损之后，基金部又以内部通知的形式，允许QDII投资A股，更是背离了QDII制度的基本原则，希望以“挂羊头卖狗肉”的方式，去为自己遮丑，可谓进退失措，引起了更大混乱。

　　“保护投资者的利益是我们工作的重中之重。”这是一句挂在证监会官员口头的名言，但要真正把这句话的精神落实到具体行动中，还需要倍加努力。