编者按

　　近期以来,不论是股市,还是期货市场,都出现了暴跌的极端走势。从11月12日开始,短短六个交易日,沪指从3186点的高位,一路狂泻到上周五最低点2806点,跌幅高达12%;期货市场多次出现10余个品种集体以跌停板开盘的局面;连最抗跌的黄金,也从1411美元/盎司跌到了上周五收盘的1353美元/盎司,剧烈动荡的行情背后,投资者付出了亏损累累的代价。

　　是谁制造了此轮的暴跌?央行上调存款准备金率,获利盘打压,热钱从市场逐步撤离,这些因素不过是表象,背后真正的原因是美元的上涨。作为全球货币体系的核心,美元指数的涨跌对市场的影响远远超想象,美元与A股市场呈现非常明显的负相关。因此,要在投资理财上有所收获,就必须紧紧盯住美元这一风向标。

　　【现象】

　　美元走势与A股呈负相关

　　6月中旬,美元指数上摸88.71点这一2009年2月份以来的最高位,然后就一头朝下,跌跌不休,一直跌到11月初的75.70点这一2009年底以来的最低位,才止住了下跌步伐,企稳反弹。上周五,美元指数报收78.40点。

　　美元的剧烈动荡,决定着国内期货市场和股市的走势。从期货市场看,不论是有色金属、粮食,还是橡胶、钢材等,都在五六月份达到了年内的低点,并从六七月份开始,全部走出了一轮波澜壮阔的上涨行情。特别是进入9月底以来,随着美元新一轮加速下跌,几乎所有的期货都迎来了一轮加速上涨的行情,主要期货品种纷纷创下了反弹新高,不少期货甚至创下了历史新高。

　　A股同样与美元呈现负相关性(滞后半个月左右时间)。美元从6月中旬开始触顶回落,A股7月初创下了年内低点2319点,并从这一点位开始反弹;8月初到9月上旬,美元指数在80—83点区间震荡,沪指在2600—2700点区间进行箱体运作;从9月10日开始,美元加速下跌,一路跌到11月初的75.70点。A股从9月底开始,迎来了年内最大的一轮上涨狂潮,短短一个半月时间就从2600点飙升至11月11日的3186点这一反弹新高。而这轮飙升行情的主推者,就是有色、煤炭等受益美元贬值的资源类股票。

　　不过,股市和期市的多头行情,也随着11月11日美元指数强劲反弹的到来而结束。11日当天,美元指数大涨1%,国内A股尾盘出现跳水行情。第二天期货10余个品种跌停开盘,沪指暴跌160余点。此后美元一路向上,而国内期货、A股也一路下行。直到上周三,美元停止了上涨的步伐,国内期货和股市才得以喘口气。

　　国信证券分析师张雅楠指出,未来一段时间,投资者可以把美元指数作为指导操作的一个参考指标,在美元指数大幅反弹的背景下,仓位不宜过高,同时关注国内货币紧缩政策的实施强度,注意回避由于政策原因导致的流动性紧缩风险。

　　【趋势】

　　美元涨跌不定后市陡增变数

　　11月3日,美联储推出二次量化宽松政策。大部分市场人士普遍预计,美联储这一政策,将把美元指数推向深渊。但市场总是站在少数人一边,美联储这一政策只推动美元指数跌了一天,此后美元指数就一路反弹让市场大跌眼镜。美元的强劲反弹,使得全球主要股市和期货市场迎来了一轮大幅调整行情。

　　上周二,美元指数终于在79.40点附近暂时停止了上攻步伐,此后三天,连续小幅下跌。美元反弹是结束还是休整之后会继续上行?业界对此争议较大。

　　11月16日,中金公司发布《美元指数到年底持续走强》的汇率月报,称美元指数到年底将走强。中金指出,由于爱尔兰债务问题、高过预期的中国通胀数据和由其引发的对未来中国货币紧缩政策的预期等,使得市场风险避险情绪增加,美元指数到年底将会继续走强。

　　中信证券首席宏观经济学家诸建芳也指出,第二轮量化宽松政策将不会促使美元继续走弱。这一是由于预计量化宽松规模不会太大,二是因为市场已经消化了这一预期。巴克莱资本(BarclaysCapital)上周五更是表示,未来1年内,美元将兑所有货币走高。

　　不过,国务院发展研究中心金融研究所副所长巴曙松则表示,从趋势上看美元逐步走弱可能是不远的过程;商务部国际贸易经济合作研究院副研究员梅新育也指出,美国透支经济模式决定美元存在的贬值的倾向和趋势,未来相当长的一段时期里面,世界经济都必须面对美元贬值问题。

　　从日线图看,美元指数的日K线还在处于上升盘整中,上方79.00点以及被称为牛熊分界线的80.00点恐难顺利突破。下方目前有78.40点以及78.00点都是比较重要的短期支撑。目前阶段,美元走势可谓涨跌不定,再加上基本面方面利空与利好消息交杂,美元后市走势变数陡增。

　　【股市策略】

　　防御为主及时调仓

　　上周五晚间,央行再次上调存款准备金率,这是央行9天内第二次上调。中国外汇投资研究院院长谭雅玲表示,目前的投资、信贷规模和物价指标都显示出市场流动性过分充裕,在这样的背景下,央行调高存款准备金率,从源头上进行约束,是预期之内的动作。但央行11月10日已上调了存款准备金率,短期内如此频繁的动作,超出预期。

　　尽管此次上调准备金率,使得短期内加息的预期基本得到了消除,但是,业界普遍预计,11月份的CPI在惯性作用下很可能达到5%。因此,年底加息的预期并没有消除。在货币政策收紧的背景下,大盘尽管很难继续大幅下跌,但短期内走强的几率也不高,今后一段时间将以震荡行情为主。再加上美元走势扑朔迷离,因此,近期投资者应该是防御为主。 特别需要指出的是,金融(银行、券商、保险)、地产板块,因为持续受政策打压,在目前阶段,尽管这两大板块的估值已经很低,但由于没有主力资金关照,短期内很难走出底部盘整格局;资源板块中,视不同类型资源规划不同的投资策略:有色板块前期涨幅过大,目前依然处于出货阶段,建议不碰为妙,当然,如果美元出现大幅下挫则可短线参与;稀有金属和稀土概念股,因稀缺性而中长期看好,在经过一段时间调整之后,如出现企稳迹象,可中期布局;煤炭板块因为冬季用煤高峰,有涨价的预期,可逢低吸纳。

　　投资建议

　　防御:医药板块仍是首选

　　大盘近期将以震荡行情为主,在这种大环境下,防御是最好的应对策略。对于投资者来说,医药板块无疑是防御板块的首选。

　　从以往历史经验看,当市场处于动荡阶段时,医药板块由于其具有较快的稳定增长特性,往往成为市场的避风港。回顾过去的几番牛熊更换,医药板块在市场动荡时往往抗跌,而当市场走强时又具有很强的进攻性。医药指数早在今年4月份就创出历史新高,在所有板块中遥居第一;10月份以来,医药板块整体表现依然抢眼。即使在暴跌的上周,医药板块走势也相当活跃。上周三,前期涨势较为突出的医药板块,遭遇获利回吐,两市医药指数跌幅超过3%,领跌行业指数。但到了周四、周五,医药板块再度活跃。上周五医药板块走势强劲,截至收盘时,医药指数上涨3.68%,个股普涨,片仔癀、仙琚制药、华神集团、诚志股份4股涨停,59股涨逾4%。

　　医药板块近期走强,得益于工信部、卫生部和国家药监局近日发布的《关于加快医药行业结构调整的指导意见》。多家机构发布研究报告看好医药板块机会,主力逆势大买医药股。

　　渤海证券就指出,医药板块的高成长性和抗通胀性并不会因为调整而有所改变,未来持续看好医药生物板块,并建议投资者在近期逢低吸纳一些具备高产品附加值和低估值压力的个股,积极备战调整后的新一轮市场行情。

　　申银万国最近发布2011年医药行业投资策略报告,认为宏观环境不明朗,未来半年医药板块仍有望跑赢市场,建议医药组合兼顾进攻和防御,均衡选择股票。申银万国认为,创新+突破传统估值具有进攻性,多数医药优质公司仍有绝对收益,但防御性更为突出。

　　中信证券分析师姚杰更是大声呼吁,医药板块是中国资本市场最具长期投资价值的板块之一,所以大家不要迟疑,赶快筑仓吧。

　　券商关注:

　　※康美药业:公司主营业务为中药饮片、西药制剂产销。公司为广东中药饮片龙头,已占到具有30亿元广东市场10%份额。

　　近期以来,多家券商给予康美药业“增持”和“推荐”评级,其中包括中金公司、申银万国、国泰君安等大券商。国泰君安指出,公司将长期受益于行业高成长和集中度提升,应该享有一线医药股的估值。预计2010、2011年每股收益0.44元、0.59元,给予2011年35倍市盈率,维持公司“增持”评级。 ※恒瑞医药:申银万国表示,未来12-18个月最看好的股票首推恒瑞医药,认为该公司是医药板块创新标杆,仿制药业务三年翻番,创新药业务是新的增长引擎,虚拟一体化模式下公司将是跨国药企中国最佳合作伙伴。申银万国认为2011年下半年恒瑞医药将突破传统估值,预测市盈率达到50-100倍,12-18个月目标价格100元。

　　※华神集团:公司的明星产品是对肝癌治疗具有里程碑式意义的产品利卡汀。华泰联合分析师钱晓宇指出,上市三年的利卡汀没有放量的关键是其实际疗效没有最终确认,而近期公司公告的IV期临床试验总结报告表明,利卡汀安全有效,可作为原发性肝癌综合治疗的新方法,值得在全国推广应用。

　　华泰联合证券认为,坚持看好利卡汀在肝癌治疗领域的应用前景,维持对公司的“买入”评级。

　　进攻:中小盘科技股受青睐

　　上周股市的大调整,银行、地产、有色、钢铁、煤炭等蓝筹板块是重灾区,但科技股特别是中小盘科技股行情的爆发,使得市场不至于死气沉沉。市场人士指出,由于货币政策收紧,流动性出现不足,市场主力资金弃大选小,一直以来都没有什么表现机会的科技股,成为市场关注的焦点,特别是具有高成长性的中小盘科技股,更是逆势上涨,表现可圈可点。

　　西南证券发布报告指出,中小盘科技股往往具有高成长性的特点,加上国家十二五规划大力推动新兴产业的发展,使得科技股成为资金布局后市的重点领域。不少有潜质的科技股有望成为2011年股市中的大黑马。

　　近段时间表现抢眼的科技股,主要集中在电子元器件(触摸屏)、通信设备制造、物联网、云计算等细分领域。特别是触摸屏概念股,更是从10月下旬以来持续走强,即使在大盘暴跌的上周,也只是调整了两天后,于上周四、五继续领涨两市。在触摸屏概念股中,基金扎堆先后买入莱宝高科、超声电子、深天马、彩虹股份、南玻A等触摸屏产业链上游公司,得到市场认同,持续走强。

　　此前反复炒作的物联网概念,在上周五卷土重来,新大陆、远望谷等传统物联网概念股在经历了短暂的调整后再度走强;中瑞思创、银江股份、启明星辰、皖通科技等车联网(物联网分支概念)个股异军突起,受到机构和游资的双重关注。

　　此外,云计算概念中的浪潮信息、华胜天成、华东电脑等个股;光纤通信板块中的中天科技、烽火通信、亨通光电等中小盘科技股也跃跃欲试。

　　湘财证券徐广福表示,物联网、电子信息、网络等泛科技概念股再度活跃,显示市场做多动能依然存在,建议关注科技类个股。金百灵投资分析师秦洪认为,平板电脑大热,将带动电容式触摸屏出货量快速增长。主力资金不断增持相关概念股,表明该板块行情短期内有望进一步得到深挖。

　　券商关注:

　　※长信科技:公司是ITO导电玻璃行业龙头企业,国内市场占有率超过20%。由于液晶显示屏市场的回暖、电阻式触摸屏、智能电表、车载显示屏等市场需求的快速上升,导致ITO导电玻璃供给不足。公司原计划2011年3月投产一条TP镀膜线,5、6月各投产一条STN镀膜线。公司现决定将投产计划提前。 随着长信科技募投及超募资金新增投资项目投产,未来公司将以STN、TP用导电玻璃及电容式触摸屏为主,其中STN导电玻璃生产线有望提升至5条,年产能在1500万片以上,电容式触摸屏产能有望在80万片左右。申银万国发布投资报告,将长信科技2010-2012年全面摊薄EPS从0.87元、1.19元、1.65元,分别上调至0.87元、1.46元、1.98元。

　　中天科技:广发证券指出,中国光纤光缆市场今后5年依然将保持快速增长。作为国内光电线缆市场的先行者,公司有望在整个“十二五”期间迎来全面快速的发展。其中,光纤预制棒目前已开始试产,2010年预计产量30吨。完全投产后年产量400吨。光纤预制棒项目完成后,公司对光纤产品利润的控制力度将明显增强,产品毛利有望大幅提升。

　　中天科技在海缆产品线的布局也值得关注。海缆产品毛利明显高于普通电缆和光缆。长城证券的研究报告指出,今后5年全球海缆每年建设总量为10万公里,市场规模每年在20亿美元左右,公司在海缆技术研发上的长期积累有望为公司带来爆发式增长。

　　精功科技:作为光伏装备龙头,精功科技通过技术创新,产品质量为大厂接受,迅速挤占市场。今年10月,中能52台(产能250MW)大单签给精功科技。公司三季报净利润2155万元,其中三季度单季净利1108万元,超过前两季度之和。根据公司业绩预告,四季度主营净利润2193万-2693万元,超过前三季度之和。

　　广发证券指出,精功科技近期连续获得大订单,一定程度上打开了精功科技的市场空间,对公司技术研发实力、市场开拓能力和明年的超预期发展持非常乐观态度。维持强烈推荐的股票评级,目标价35.6元。