兴业银行运行中的QDII产品，代客境外理财产品环球理财2号－港股基金宝，这款产品共有三个币种，分别为人民币、美元和港币。自今年初（截至2009年12月31日）到8月31日，该产品盈亏幅度平均

　   14家银行正在运行中的QDII产品，兴业银行亏损幅度最大。

　　兴业银行于2007年10月15日起在全国范围内发行的代客境外理财产品“环球理财2号——港股基金宝”，该产品在发行之初限量30亿，发行首日即被投资者抢购完三分之一的额度。

　　在推广这只产品的时候，兴业银行提出希望可以让投资者享受“先到先受益”，提前享受港股持续增值所带来的收益。产品最低认购金额为5万元人民币（港币）或5000美元。

　　然而，受美国次贷引发全球金融危机的负面影响，恒生指数从2007年10月31日收盘指数为31352.58，之后进入下跌阶段，最低点为2009年3月31日的13576.02，跌幅达到56.69%，随后上涨五个月后在21000点上下做箱体震荡。截至9月20日，与2007年10月31日相比仍然下跌29.90%。投资者被套牢于港股的QDII产品中，已经快满三个年头，无奈只能选择办理展期。

　　调错仓损失3%以上

　　这款产品境外投资管理人是香港恒生投资管理有限公司，与负责编制及管理恒生指数的恒生指数服务有限公司，同属恒生银行全资附属机构。投资的基金包括恒生指数基金、恒生指数上市基金、恒生H股指数基金、恒生H股指数上市基金及环球高收益债券基金等五支精选基金。

　　由于产品的收益直接挂钩与所投资的基金产品的收益，兴业银行的这款QDII产品一方面基于各只基金所获取的收益，另一个方面，需要产品管理人对于各种基金收益上升和下跌甚至幅度准确了解之外，做出正确的调仓判断。

　　产品的资产分布上，按照投资标的进行分类划分为恒生指数、恒生H股指数和债券及现金三个部分，每一个部分对应相应的基金产品。投资者的调仓能力决定产品收益。

　　收益上看，港股基金宝从成立至今，年初收益为-23.33%，其中仅Customized Lehman Brothers Bond Index收益为正，涨幅为15.4%，恒生中国企业指数和恒生指数下跌幅度分别为38.29%和29.13%。

　　基金配置上，年初，产品资产分布份额最大的为恒生H股指数，占六成以上。其次为债券与现金部分，占二到三成，最少的为恒生指数部分，不足一成。截止到4月底，港股基金宝运行情况良好，和年初相比上升 4.07%。

　　然而之后，这只QDII却没有维持这个良好的走势，而是进行了四次资产分布比重调整，每次调仓结果都不尽相同，影响最终收益情况。

　　第一次变化从报告中可以看出，三月底到4月底，债券与现金的比重增加12.60%，达到41.20%，与此同时恒生H股指数比重下降，下降幅度为12.76%，这次调整的结果是港股基金宝跌幅较上期增加0.48%。

　　第二次调整是四月底到五月底，此次调整的资产分布又重新回到3月底的分布情况。这次调整的结果是港股基金宝跌幅较上期增加3.28%，此次调错仓，损失达到了3%以上。

　　第三次调整从六月底到七月底，资产分布上，债券与现金比重增加10.60%，恒生H股指数和恒生指数资产分布指数分别下降8.53%和2.07%。这次调整的结果良好，港股基金宝收益增加2.62%。

　　之后进入8月，产品管理人进一步增加债券与现金比重增加，港股基金宝的收益随之下降，但收益情况好于第二次调整的结果。

　　风格转换不及时 平均收益率最低

　　根据《投资者报》数据研究部数据分析显示，今年初至今，QDII产品的平均收益率为2.51%。

　　还在运行的QDII产品的14家银行中，兴业银行的平均收益率最低。相对于其他银行有涨有跌的情况，兴业银行发行的QDII产品，全部亏损。

　　从产品发行数量上来看，外资银行占据优势，数量多，种类丰富。而中资银行，发行数量较少，投资市场相对单一。当然，在运行中的QDII产品中，有较大一部分是因为亏损，而不得已进行展期运行的。

　　兴业银行就是一家这样的QDII产品发行银行，产品均投资与港股市场相关基金，收益挂钩于恒生指数。这也是兴业银行发行产品平均收益率最低的原因之一，挂钩市场产品过于单一。不过，从这点上看，银行管控不同市场的能力不同，专注于相对擅长的市场也无可厚非。

　　另一个原因，应该从QDII的风险控制风格上分析。从其他银行发行的香港市场QDII产品来看，选择挂钩港股产品是一个方面，还有一部分选择挂钩港元债券。从风险上看，挂钩港元债券类的QDII产品表现较为稳定，而且收益较好，比如花旗银行的施罗德环球基金系列QDII－港元债券，年初至今收益达到4.90%。

　　兴业银行的资产分布上，设计有债券与现金比重份额，只是兴业银行在港股市场风险较大的时候，并没有及时提高债券与现金投资部分的比重。

　　从资产分布上看，8月份之前，资产比重最大的挂钩于恒生H股指数基金，风险相对较大。同时基金也有相关债券与现金的配置任务，整体比重也是仅从8月起首次超过半数，达到51.85%。从这一点可以看出，兴业银行对于管理的QDII产品风险控制风格的变化。

　　对于这次调整产品风险风格的理由，我们也向兴业银行进行了采访，但截稿之时，并没有得到回复。

　　从整体来看兴业银行的平均收益率虽然最低，但是与投资于港股市场的其他QDII产品比较，收益居中偏下。

　　据《投资者报》数据研究部数据整理显示，投资于港股市场的QDII产品，平均收益率仅为-0.86%，港股市场QDII产品整体表现不如平均收益。

　　从港股产品收益情况来看，收益最高的为渣打银行的代客境外理财产品霸菱香港中国基金，产品收益达到10.76%，最低的中信银行的“港股早班车”QDII4号人民币3年期产品收益率仅为-6.01%。兴业银行三只不同币种的QDII产品收益处在8到10的位置。