弹药充足 后市反弹有动力

　　2010年基金二季报有两个数据值得关注：第一是二季度末全部偏股基金股票仓位较一季末大降8.70个百分点至73.25%，第二是47.5%的偏股型基金股票仓位在70%以下，最低仓位者甚至达到0.17%。前者接近全部偏股基金平均仓位的历史低位，后者显露出公募基金在二季度投资谨慎。

　　值得注意的是，由于基金仓位不断下降并逼近历史最低，基金持有的现金资产大幅增加，所有主动偏股型基金二季末银行存款及清算备付金共计2175.15亿元，占基金净值的比例达到14.81%，比一季度末增加3.65个百分点。因为基金要持有不少于5%的现金资产应付流动性，目前偏股基金存有不少现金可供加仓。

　　业内人士表示，在基金“弹药”充足的情况下，投资者对后市不必过于悲观。深圳一位业内人士表示，可支配现金充裕，预计未来可能随时出现一波“加仓”行情。好买基金表示，基金作为市场较大的参与者，仓位信息越来越为市场所重视，去年4季度偏股型基金仓位创历史新高为83.8%，今年一季度股票型基金仓位仍高达85.03%，因此市场解读为后续资金有限，总体偏空；而二季报偏股型基金仓位71.03%，股票型基金仓位75.83%，处于历史低位，市场解读为基金可能加仓，给股市带来增量资金的想象空间，增加市场反弹动力。

　　持股集中度下滑 分歧严重

　　一个容易被人忽略的现象是，二季度基金的行业集中度继续出现下滑，从一季度末的42.79%下降到42.59%。虽然只下降了0.20个百分点，但基金行业集中度依然维持低位，显露出对后市分歧依然较大。

　　具体来看，公募基金在二季度演绎了一场彪悍的减仓战，减仓的核心领域有：金融保险、金属非金属业、采掘业，这三大行业市值占基金净值占比环比分别下降4.95、1.77、1.53个百分点；而基金增持的前三大行业为：医药生物制品、食品饮料、批发和零售贸易。因此，二季度末偏股型基金前五大重仓行业分别是金融保险、机械设备仪表、医药生物制品、食品饮料、批发和零售贸易，占基金净值比例分别为11.76%、10.82%、8.65%、6.71%和6.10%。

　　国泰君安发布报告显示，基金在二季度对个股增减持的相对比例都不大，而且基金的重仓股总计达到了800多只，持股分散的特征十分明显。

　　业内人士表示，投资者以基金增持或者减持行业为下半年投资风向标需谨慎。不少基金减持的行业在7月份表现突出，显露出“反向指标”效应，季报更是显露出基金经理在后市投资上的分歧较大。因此，后市还将出现震荡。

　　山西证券表示，从行业配置上分析，基金在今年二季度的投资风格延续了今年一季度，基金整体投资策略从上游、中游行业转换到下游行业，而对一些前期表现优异的进攻性品种进行了减持，下半年的投资重点集中在下游消费品、高科技、新技术、弱周期等行业上。