“活”灵“活”选 基金下半年布局活得精彩

　　编者：2010年上半年市场演绎了“震荡下跌”行情。而目前A股市场行至2500点附近，机构对下半年市场的预测分歧严重，“后市或依旧震荡”成为较为一致的观点。因此，投资者打理下半年基金池，对各类型基金布局需要把握“灵活性”这一重要原则。

　　大类配置求“活”

　　——配置比例范围提高 超配标配各有针对

　　震荡市中最有效的投资办法之一就是灵活，投资基金也是一样。

　　大盘抵达2500点，机遇要大于风险，布局下半年“基金池”最核心是确定灵活的投资策略。也就是说，最好在下半年将各类型基金配置比例范围提高，对于偏股型和债券型基金，最好选择“标配”，而货币市场基金、可交易性基金、分级基金等可以“超配”。

　　国信证券发布策略报告认为，2010年后两个季度市场不确定性极高，与其预测这样的不确定性，不如以灵活的策略辅以及时的配置调整，更能取得超越市场的回报。在保证大类资产配置比例的前提下，适当侧重对交易所基金的配置。交易所基金能够在二级市场上交易，具有交易便利、成本低廉等优势，能够增强基金组合风险收益调整的灵活性。

　　长城证券同样下半年投资基金报告认为，从下半年整体的时间跨度来看，大类资产配置上宜灵活把握，在A股市场探底完成后，逐步逢低买入资产配置能力强的蓝筹风格权益类基金，逐步提高权益类基金的比重。　

　　灵活掘金小基金

　　——风格灵活、产品设计成看点

　　2010年上半年A股市场演绎了结构性行情，各类型基金业绩有所分化，规模小、配置灵活的基金表现抢眼，因此下半年布局操作灵活小基金能获得超额收益。

　　多家券商发布下半年投基报告表示，要优先关注基金的选股能力。在市场变化较大的情况下，不能简单看过去的历史业绩，因为基金的业绩延续性相对较低，而且规模较大基金择股灵活性也较低。因此，震荡市场背景下，应该优先选择择股能力强的基金，尤其是规模较小的基金“船小好调头”。

　　“选择灵活配置的基金，主要是选择投资风格灵活的基金经理，以及产品设计为灵活配置的偏股型基金。”深圳一位基金分析师表示，因为下半年保持震荡态势的概率较大，基金的选股能力、对仓位的灵活掌控将是下半年业绩成败的主要因素，配置灵活的混合型基金更有优势。

　　国信证券认为，选择分级基金是把握配置灵活性的一个方面。当前市场上的分级基金，基本都有杠杆设计。在市场下跌趋势明确时，可以将偏股型基金配置部分转换成分级基金中偏低风险的一类；在市场超跌或反弹时，则可以配置带杠杆的一类，增强收益。由于绝大部分分级基金都以封闭形式在交易所上市，因此采用分级基金进行组合β调整，都具备了充分的灵活性。

　　战术灵活调配基金

　　——关注封基、债基、货币基金的阶段性机会

　　投资不同类型的基金，有不同的战术，要灵活把握各类基金的投资机会。

　　指数型基金和QDII并不被机构看好，纷纷表示要“减持”。理财专家建议，只有在市场出现恐慌性下跌时，可以阶段性配置部分具有市场代表性、流动性较好的交易所指数基金（主要是ETF），进行反弹操作。

　　封闭式基金整体折价率处在历史相对低位，部分封基折价率几近消失，估值优势基本消除。因此，对于封闭式基金的关注重点，再次回到基金自身的投资管理能力以及中长期的投资价值。长城证券建议关注，基金裕阳、基金裕隆、基金汉兴、基金兴华、基金银丰、基金科瑞。

　　上半年表现较好的债券型基金，不少机构并不看好其下半年表现。这是因为，债市的单边趋势缺乏持续的流动性支撑，二季度后半段乃至下半年加息预期增强，债市将面临一定的系统性风险，专家纷纷建议谨慎投资债券型基金，可采用“低风险条款”的分级基金来替代部分债券型基金的配置比例。

　　货币基金方面，随着紧缩性政策进一步实施，市场利率继续上行是大概率事件，这类基金的收益率有望继续提高。货币基金不仅中短期储蓄替代品的功能明显，而且还是股票市场调整时的较好避险品种和流动性管理工具，投资者可以关注治理结构合理、产品线较全、固定收益类产品管理经验丰富的优秀基金公司管理旗下的货币基金。