银河证券09年基金投资策略报告:可选择ETF基金

　　中国银河证券研究所基金研究中心日前发布《2009年基金投资策略报告》(以下简称"报告")。报告分析了ETF基金在流动性、成本方面较传统基金的优势，并建议未来可灵活选取投资策略，实现更为便捷高效的投资。

　　ETF基金的中文名称为"交易型开放式指数基金"，是可以上市交易的跟踪某一指数、进行指数化投资的基金。ETF基金的资产为一篮子股票组合，组合中的股票种类与某一特定指数(如上证50指数)包含的成份股票相同，数量比例也与该指数的成份股构成比例一致。

　　报告指出，在交易方式上，ETF基金综合了封闭式基金与开放式基金的特点，即：与封闭式基金相似，投资者可以在二级市场(交易所市场)买卖ETF基金的份额；与开放式基金相似，也可以向基金公司申购或赎回。

　　与传统的基金相比，ETF基金还兼具了一些基金的优点：

　　——高流动性。与普通开放式基金相比，ETF基金拥有15秒实现净值计算、在交易时间可以连续交易等多项优势，流动性大为提升，在交易所市场买卖和申购赎回也比开放式基金方便快捷。此外与一篮子股票相比，ETF基金提供了更低的门槛和交易费用，也有效扩大了样本股的流动性；

　　——低成本。指数化投资是一种"被动式投资管理"，无需花费大量人力物力去研究上市公司，只需被动地保持与指数样本股比例一致，操作成本大为降低。此外ETF基金只需在交易所调整指数样本股时，相应地做出调整，所以交易成本很低。而从持有成本来看，ETF基金的管理费、托管费都较其他基金低。

　　在2009年投资策略上，报告指出，对长期投资者来说，ETF基金提供了一个成本更低的分享证券市场平均收益的工具。而对于中短期投资者而言，ETF基金也是波段操作的有效工具。投资者可以实现较传统基金更为丰富的投资策略。

　　ETF基金独特的当日申购、当日卖出机制，为资金量较大的投资者提供了变相T＋0通道。在市场处于震荡上行的环境时，通过在低位买入篮子股票、申购ETF基金份额，并同日卖出所申购ETF基金份额，可实现实际上的T＋0交易，这作为重要的交易环节可以有效地缩短投资周期。

　　与传统开放式、封闭式基金不同，ETF基金投资组合中的成份证券比重可以突破传统规定，以更高的权重进行配置，有利于基金净值变化与指数收益间保持较低的跟踪误差。因此，ETF基金更易与股指期货等组合投资，实现对冲性保值策略。

        银河证券：09年QDII基金投资策略将趋于保守

　　中国银河证券研究所基金研究中心日前发布《2009年基金投资策略报告》。报告分析在全球股市震荡的背景下，QDII基金的投资策略将趋于保守，并在受金融危机冲击较小的经济实体中寻找投资机会。

　　报告分析，本轮由美国金融危机引发的全球股市震荡，加大了国际资本的流动速度。美国金融机构是此次危机的“重灾区”，资金最先从这里撤出。虽然日本金融机构介入次债程度较轻，但出口面临巨大威胁，因为美国是日本最大的商品出口市场。而相对于发达经济体，新兴和发展中经济体的情况相对乐观。

　　报告中认为，由于我国资本市场并未完全开放，国际证券投资资金进入内地市场受到阻碍，很可能转道香港。香港市场目前的市盈率只有7倍左右，10月底以来恒生指数的最大反弹已有34％，也说明了投资者对香港市场投资价值的认可。

　　根据目前QDII基金实际的资产配置，报告将2009年的投资策略分为两类，一类是将资产分别配置在全球投资组合和香港投资组合的基金，包括南方全球精选、华夏全球精选、上投摩根亚太优势、工银瑞信全球配置和银华全球核心优选基金。

　　另一类是重点投资于香港市场中的中国上市公司，包括嘉实海外中国、华宝兴业海外中国成长和海富通中国海外精选。在2009年，QDII基金在仓位控制和基金、股票的投资策略上，都将趋于保守，重点挖掘受金融危机冲击较小的经济实体中的投资机会。

　　报告中建议，短期来看，全球市场还存在众多的不确定因素，投资者在保持适度谨慎的同时，可重点关注策略灵活、重点投资香港市场中国概念的QDII基金。