“两个钱包”就是把自己的资产分配在“稳健”和“进取”两个篮子中，“稳健钱包”是投资的核心资产，主要投资的是稳健、低风险的产品，每年能够获得5%～10%的收益率就已经不错；“进取钱包”则是赢取高回报的投资，重点在于跑赢大市，当然“进取钱包”承担的风险也更大。

　　左手稳健守财 右手进取增值

　　两个钱包转起来

　　文/本刊记者 尹娟

　　兔年伊始，投资市场并没有出现人们所期待的“兔飞猛进”。在加息的影响下，农历新年首个交易日沪指失守30日线；更加严格的“新国八条”和一些城市酝酿出台的限购令给房地产市场带来了更深的寒意；2010年的投资新贵黄金也陷入了回调。与此同时，春节期间原油、小麦等大宗商品价格大幅上涨，国内小麦产地面临难遇的旱灾，2011年成本推动型的通货膨胀仍有继续抬升的趋势，一些机构预测今年1月CPI指数还将走高。一方面是持续的通胀压力，一方面是投资市场上的多重不利因素，兔年新春的财富战如何打响？

　　本刊为读者送上因时而动的“两个钱包”。

　　让财富因时而动

　　“让财富因时而动”。投资理财离不开对经济环境的判断，讲求的是顺势而为。这就意味着我们要按照市场的节拍对投资部署进行再调整和再分配，选择具有潜力和增长空间的投资品种，暂时放弃那些没有上升动能的品种。

　　春节前夕，渣打银行（中国）财富管理部投资策略与咨询团队发布了《2011年渣打关键投资主题》。该团队认为，在新的一年中全球范围内股票和商品将是投资者可以长仓的风险资产。在地域的分配上，美国股市由于估值低、经济增长速度加快等因素吸引力将强于新兴市场。对于大宗商品，该团队的观点是黄金等贵金属谨慎乐观，影响金价的长期因素并没有发生变化，但在短期内支撑金价的因素可能会消退；相比之下，原油价格将出现缓步上涨，原油将是更值得投资的品种。

　　“让财富因时而动”，也要求投资者根据自己的年龄调整投资的配置。随着年龄的增长，不断增强投资的安全性和稳健性，以保证像养老、子女教育等目标的实现。东亚银行（中国）财富管理部总经理陈柏轩建议说，在人生周期的不同阶段，人们对财富规划也应当持有不同的态度。像25岁是人生的原始积累阶段，年轻人可以多承担一些风险，积累起自己的“第一桶金”；35岁家庭逐渐丰满，需要考虑的是资产如何稳定、较快地增值；到45岁，重点是如何保住自己辛苦积累的钱，以保证退休后有较高的生活质量；在退休之时，安全则是投资的第一也是唯一要素。

　　摩根大通私人银行（香港）就曾针对香港的富裕人士进行过推算，假设一个人75岁后仍要多活20年，如果想要维持原有的生活水平，便需要审慎对待自己的资产。假设每年花费3%的资产，推算下来有8成的机会，余下的20年便可维持同等生活水平；但若年花7%，维持富裕生活的机会便会低至10%。原因就在于退休后失去收入能力，过度的消费或是任何投资的损失，都会直接影响到生活水平。对于富裕人士来说如此，小康家庭的状况更不容乐观。

　　“稳健”和“进取”两个钱包

　　因时而动的道理很多人都明白，可是落到现实中却发现难以操作。正值壮年的年轻人投资上反而非常保守，宁可把大部分资产安置在银行账户内获得还跑不赢通胀率的收益，也不敢、不愿、或是没精力进行积极投资，白白浪费资产增值的机会。只有当机遇与自己擦肩而过的时候，才悔悟：早知道……也有一些老年人，已经退休却对高风险战场恋战不止，炒股票、炒黄金，赚得多当然值得庆幸，但相当一部分人却没能保住辛苦的积攒，发现自己已经不再拥有翻身的能力。

　　如何避免这两种情况的出现？“两个钱包”是较好的投资策略。简单地说，“两个钱包”就是把自己的资产分配在“稳健”和“进取”两个篮子中，“稳健钱包”是投资的核心资产，主要投资的是稳健、低风险的产品，每年能够获得5%～10%的收益率就已经不错；“进取钱包”则是赢取高回报的投资，重点在于跑赢大市，当然“进取钱包”承担的风险也更大。

　　可以看到，“两个钱包”就是资产配置的一种变身，但是“两个钱包”更重要的核心在于因时而变，随着外部市场环境和年龄的增长不断进行调整。对于年轻人来说，“进取钱包”的投资配置最高可以达到自己资产的80%，原因在于年轻就是一笔不可动摇的财富，只有冒冒风险才可获得更多的收益机会。退一步说，即使推倒重来也输得起，更何况还有稳健配置维持生活。中年人就需要在“稳健钱包”和“进取钱包”之间作出更多的权衡，更多的责任、更大的财务负担，这个时候对于市场的观察、审视更加重要，同时在“稳健钱包”的比例要和年龄同步上升。年届退休，就要逐步将资产从“进取钱包”中向“稳健钱包”转移，到达退休时最多拿出两成的资产进行进取投资。

　　会有人不以为然，他们相信，在投资这件事情上，也是姜越老越辣。但是在过去的10年间，全球范围内就曾出现过8次金融危机，A股市场20年风风雨雨也是波折不断。风险是投资的魅力所在，也是投资的本质，即使再老到、再有经验，不进行风险的分散，危机来临时怕是回天也无力。

　　如何管理“两个钱包”

　　那么，“两个钱包”里到底该装点啥？本组文章根据投资者通常的投资渠道对“稳健钱包”和“进取钱包”的内容进行了归类和比较，当然不同投资者的专业能力、偏好等都存在着差异，在进行选择时，每个投资者需要根据自己的情况进行挑选和组合。

　　“两个钱包”更是一个动态的概念，需要不断地进行调整。一是根据经济周期、市场状况调整不同钱包的内容；二是随着自己的年龄、收入、家庭状况变化，对“两个钱包”的比例进行变动。

　　建议投资者建立财务回顾计划，给自己规定一些时点，比如每个季度进行一次调整，按照市值的情况，将资产配置恢复到原有比例。

　　值得推崇的一个产品是生命周期基金，这种产品的特点在于随着投资者的生命周期而自动调整资产配置比例，其假设前提是所有的投资者的风险承受能力都按照相同的速率逐渐递减，即越来越规避风险。对于非专业的投资者们来说，生命周期基金自动调整的特性将为资产配置发挥出很大的作用。

　　对于不同的投资者，需要在“两个钱包”内选取合适的工具进行资产的配比；随着年龄的增长、外部环境的变化，还需要定期进行钱包内容的调整。现在，就让我们来看看钱包中有哪些可以使用的理财工具。

　　解密钱包实用工具箱

　　文/本刊记者 胡笑蓉

　　A：稳健钱包

　　稳健钱包中的投资工具较为适合对风险的关注大于对收益的关注、希望在较低风险下获取稳健收益的投资者。由于这类投资者注重获得相对确定的投资回报，但不追求高额的回报，且忍受不了短期内的资产大幅波动。因此稳健钱包中的工具在投资期限内，回报率的波动性较小；而且虽然风险较低，但投资者的资产可能保持一个稳步上升的态势。

　　债券基金

　　风险系数：★☆☆☆☆

　　收益率：Wind数据显示，自2006年以来，过去5年二级债基的平均收益率分别为：13.39%、13.14%、5.98%、5.60%、6.55%，连续5年实现稳健的正收益。

　　越是波动剧烈的市场，投资者对具备避险功能的产品就越青睐，而发行之初就规定了收益率的债券无疑是稳健钱包的配置首选。无论对于风险偏好的年轻人还是有退休规划的人士，债券基金都是钱包中的防守后卫，保证钱包中一直有稳定的收益进账。

　　对于普通投资者来说，债券基金比债券更适合投资。一方面，投资债券基金可以买到更多的债券。通过债券基金的投资，能够投资于更多利率较高的企业债，或是间接进入银行间债券市场去买卖金融债和国债，从而可能有更多获取更高收益的机会。另外，目前市场上大部分债券基金都投入一定比例的资金用来打新股，在收益方面也会更高一些。

　　优点：债券基金可使普通投资者方便地参与银行间债券、企业债、可转债等产品的投资，降低投资门槛；收益稳定，不受市场波动影响；流动性好，赎回成本也不高；选择面广，就纯债券市场而言，基金经理的能力高低对最终收益的影响不大。

　　缺点：债券基金只有在较长时间持有的情况下，才能获得相对满意的收益；在投资市场牛市到来时，收益往往依然不温不火。当债券市场出现波动的时候，甚至也会有亏损的风险，这与你进入的时点有不小的关联。

　　银行理财产品

　　风险系数：★☆☆☆☆

　　收益率：从不同类型理财产品收益率看，人民币债券类产品平均到期年化收益率约为2.33%，外币债券类产品平均实际到期年化收益率约为1.8%，信贷类产品平均实际到期年化收益率约为3.42%，结构性产品最高－平均实际到期年化收益率约为3.73%。目前绝大部分短期理财产品的年化收益率都在2%~3%之间，1年期的理财产品收益率也极少超过5%，绝大多数都在4.5%以下。

　　目前，国内商业银行发行的人民币理财产品大致可分为债券型、信托型、挂钩型及QDII型4种。由于不同类型产品的投资方向不同，所以其风险和收益也有较大差异。一般说来，债券型产品比较类似债券基金，安全性高但是收益一般。而信托型产品较受市场青睐，但信托类理财产品目前受监管政策的影响推出的规模不大。挂钩型理财产品一般具备保本型设计，如果达到预设的条件，投资者有获得较高收益的可能。

　　除了不同产品的特性有所区别之外，银行理财产品的一个共同特点是门槛相对较高，通常最低要求为5万元起。另外，银行类产品的流动性比较弱，均设置有封闭期，如果提前赎回需要支付较高的手续费，有的产品甚至设置为不可提前赎回。因此，这类产品更适合短时间内不需要用到资金的人群。

　　优点：种类繁多，投资者可根据自己的喜好和风险承受能力选择合适的产品；银行信誉高，收益相对稳定，安全性有保障；购买方便。

　　缺点：投资门槛较高；流动性略差。

　　房产投资

　　风险系数：★★☆☆☆

　　收益率：对于一个成熟和理性的市场来说，公寓住宅的年投资回报率一般在5％左右。不少专家认为，中国作为发展中国家，房地产市场仍具有巨大的上升空间。 虽然近期调控政策“一刀比一刀狠”，不少之前活跃在楼市的投资者纷纷玩起“潜伏”，但是从一个中长期的时间段来衡量，房地产依然是为数不多的优质稳健投资渠道，其中包括住宅、商业地产等物业形态。

　　房产投资的回报一般来自两方面，一是房产本身的增值，另外就是房产的租金收入。我们就拿住宅来举个例子。以目前上海中环附近一套80平方米左右的两室住宅为例，均价通常在25000元/平方米左右，总价约200万元，但是月租金通常不过3000元。若一次性付清房款，回报率仅为1.8%。如果再加上税收等成本，收益率还会进一步下滑。不过房产的另一项回报在过去几年相当之高，上述房产在3年前的单价仅为14000元/平方米，若当时购买则平均年增值超过20%，远远超出大多数理财产品的收益率。

　　对于稳健型的投资者，特别是有长期投资规划的人士而言，房产是非常值得关注的配置工具。这不仅因为房产是抵御通胀的长线投资品种，更关键的是，在退休之后，房产可以通过多种形式为养老生活筹措资金。当然需要强调的是，房产投资一定要量力而行,立足长线，并把握好进入的时点，注意规避阶段性的政策风险。另外,在当前住宅市场受到政策不断调控的大背景下，我们不妨可以换个思路，商业地产市场也有着许多机会可供挖掘。

　　优点：增值空间较大，长期来看能够抵御通胀。

　　缺点：投资门槛高，政策风险大，市场风险也不小。

　　B：进取钱包

　　进取钱包中的投资工具风险偏高，在一些情况下，需要投资者为了追求最大回报，愿意承受资产价格的短期大幅波动风险，甚至相对长时间的亏损。但承担的较高风险水平，在大多数情况下，也往往能够带来较高的、跑赢大市的收益回报。

　　股票及股票型基金

　　风险系数：★★★☆☆

　　投资股市是投资者永恒的投资方式，无论是进取型投资者还是稳健型投资者，差别只在其中比例的不同。投资者不但可以获得股票分红，还能从交易中获得交易差价收益。虽然股票市场起伏大，但是正因如此也可能带来较高的收益。不过投资股票，需要投资者具备一定的资金实力、财务分析及信息搜集能力、良好的判断力和心理承受力，同时它需要投资者一定的时间和精力。因此，投资者也可选择更为稳定但收益同样可观的股票型基金。

　　一般来说，股票型基金的风险比直接投资股票风险低，因而收益较稳定。就股票市场而言，其资本的国际化程度较外汇市场和债券市场为低。另外，一般来说，各个国家和地区的股票基本上都在本土市场上交易，这对于有跨区域投资需求的投资者来说显然并不方便。然而在海外，股票型基金则有效地突破了这一区域局限，投资者可以通过购买股票型基金，投资于其他国家或地区的股票市场。

　　优点：从资产流动性来看，股票与股票型基金具有流动性强、变现性高的优点。而且这一工具的投资对象具有多样性，投资目的也具有多样性。就单一股票型基金而言，与投资者直接投资于股票市场相比，可以通过投资于股票基金而将风险分散于各类股票上，大大降低了投资风险。此外，投资者投资了股票基金，还可以享受基金大额投资在成本上的相对优势，降低投资成本，提高投资效益，获得规模效益的好处。

　　缺点：由于目前内地资本市场还不成熟，股票交易中还存在很多非市场因素，因此，投资股市的风险是相当大的。

　　商品投资

　　风险系数：★★★★★

　　以往投资大宗商品的途径是投资商品期货，对于个人投资者来说投资的难度就比较大。首先在于期货投资需要较高的风险承受能力和专业投资技巧；其次，商品期货的资金门槛也比较高，并不适合普通的大众投资者。因此，除了有较高风险偏好的投资者外，不建议进行该产品的配置。而另外一种途径则要简单得多，那就是投资于商品指数基金。近期在境内市场上，就有两款以大宗商品为主题的基金产品推出，为当前的投资者对抗通胀提供了一种新的工具。

　　以银华基金的银华抗通胀主题基金为例，作为一款QDII基金，其主要以FOF的形式投资于全球范围内的综合商品指数ETF、单个或是大类商品价格ETF以及通胀挂钩类债券。此外，国联安基金也推出了国内首只跟踪大宗商品股票指数的ETF基金，标的是上证大宗商品股票指数。除了基金公司的产品，银行也有以大宗商品为主题的理财产品推出。

　　在大宗商品中，黄金、白银是广受投资者认识的贵金属。从前年初的880美元/盎司，到2010年末1400美元/盎司，黄金价格在2年内不到时间上涨60%。个人投资者能参与黄金投资的途径主要有实物黄金、纸黄金、与黄金挂钩的银行理财产品以及黄金基金。实物黄金投资起点与成本较高，运输较繁琐，且回购渠道不畅通，变现相对困难，适合长期收藏、保值。纸黄金则是个人记账式黄金，没有实物黄金的保值功能，但投资起点较低，交易起点为10克，成本也较实物黄金低廉，且可多空双向操作。与黄金挂钩的银行理财产品风险最小，多数产品有本金保障，预期收益率从0到50%不等，即使出现负收益，也有预期亏损约定。而黄金基金可谓集各类黄金投资之优势于一身。

　　在最近一波凌厉的贵金属上涨行情中，白银的表现似乎更胜黄金一筹。相比黄金，投资白银的资金门槛更低，目前主要的投资渠道有上海黄金交易所的Ag99.9和Ag99.99两个白银现货交易品种以及Ag（T+D）现货延期交易品种；工商银行的“纸白银”以及投资银条产品。

　　石油也是国际化比较强以及消费量较大的易耗类大宗商品。由于国际上对石油的需求依然非常旺盛，各投资机构对今年石油价格上涨依然存在偏好。挂钩石油的银行理财产品均以高收益率来博人眼球。提前中止的渣打银行一款挂钩美国石油指数基金的结构型产品，20%的年化收益率，在目前低迷的银行理财产品市场上显得相当鹤立鸡群。

　　优点：就投资商品而言，最大的优点莫过于针对通货膨胀的避险了。其次，通过金融市场参与商品投资，无需投入实体经济中的固定成本和运营成本，从而规避了商业风险。

　　缺点：商品投资波动巨大，且受影响的因素之多、范围之广是很多普通投资者所无法掌控和判断的，只适合那些具备极强冒险精神的投资者。就算投资者能承担风险，也要先了解带动商品价格上涨的因素后，才能投身市场。